例如，MakerDAO、Bancor、YFI和Compound等产品，成为了DEFI的主要象征。一旦发生争议，也可能存在隐患。这意味着严格的KYC、AML，意味着执照、许可和认证，而不是完全基于计算机程序、缺乏标准的陌生人间交易。这是KYC、AML重要的原因。我认为合规性和监管是必须的，否则很难有可持续性。这也在目前阶段注定了DEFI还是在少数投资者之间的一种互相博弈、击鼓传花的游戏。
问：我最近在很多区块链相关的文章、论坛中看到DEFI这个词，它是什么意思？
答：DEFI就是去中心化金融（Decentralized Finance）的简写。使用区块链技术的金融产品，都可以称之为去中心化金融，因为区块链就是去中心化的实现。至于具体什么叫做“去中心化”，可以参考我以前的一篇文章。
金融一般来说，主要包含货币、支付、借贷。DEFI的第一个代表当然就是比特币，它是金融产品中的“货币”或者“支付”。所以DEFI这个概念由来已久。
问：既然你说比特币就是DEFI，那就并不是一个新东西了，为什么最近一下子火起来了呢？
答：现在说的DEFI，主要是针对这几年涌现出来的一些在区块链上开展借贷、抵押、保险等等多样化金融服务的项目。为什么今年引起了广泛的关注？因为过去这些产品都各成体系（当然还有很多是挂羊头卖狗肉，纯粹割韭菜的），但是随着一些技术、商业模式的逐渐成熟（这方面都是外国企业，中国企业大多只善于应用和模仿，到了这个融合数学、金融和计算机的金融机制设计层面，还是只能学国外的），开始形成了一个闭环。例如，MakerDAO、Bancor、YFI 和Compound等产品，成为了DEFI的主要象征。
形成闭环以后，从技术上说，一些投资者可以通过这些DEFI项目，获得一些在中心化金融（CEFI）世界中只有大型资金、实体才能够介入的服务类型，而且收益有可能还比较高（某种意义上非常类似于前几年很热门的P2P理财，只是这里的理财机构从互金企业变成了运行代码的计算机公司）。这样就真的吸引了一些投资者的参与，构成能一个实际上貌似说得通的赢利逻辑。
绝大多数这样的借贷应用，都是基于以太坊。原因很简单：这些应用都需要完善的智能合约（因为没有中心机构负责），而以太坊对智能合约的支持最为成熟。
问：怎么参与DEFI项目呢？另外，我经常听到一个词“流动性挖矿”，这又是什么意思？
答：具体DEFI项目的参与实际上比较复杂，中国的投资者大部分都是跟着这个概念，投资相关项目发行的代币，而不是具体使用这些项目。这个逻辑可以举例为：一家P2P理财公司，吸引投资者把钱放进去借贷，同时又上市发行了自己的一种可以交易的积分。某些投资者可以通过借钱给这家公司来获得利息，同时获得这些积分，这也就是所谓的“流动性挖矿”。更多的投资者是直接到交易所去购买这种可以交易的积分，通过炒作来获利。
问: DEFI项目有风险吗？
答：DEFI项目的风险是非常需要注意的，主要是下面这三点：
- DEFI这个概念，是技术上的创新。但是我们要知道，金融的“中心化”并不是技术上的困难，而是监管上的要求。其实很简单，看P2P理财后来的发展就知道这种模式内在的弊端，更何况是没有一个确切实体的计算机公司来运营。投资者在借贷的时候，实际上不是通过一个具体的柜台，而是面对一个地址对应的“智能合约”。一旦出现问题（譬如计算机公司被黑客攻击，智能合约被破解，甚至有些智能合约本身是有意留下后门的），那么投资者基本上没有途径索回损失。
- 另外一个关于“去中心化交易所”的概念，就更是如此。投资者都不需要经过任何的KYC，那么交易对手是谁是不清楚的。一旦发生争议，也可能存在隐患。这方面可以参考我之前写的一篇文章“去中心化交易所的危与机”。
- 一旦这些项目出现问题，那么它们在交易所中发行的信用积分（Token）就会有大幅度的波动，投资于这部分积分的投资者也会受到波及。
所以这些都是一些需要注意的风险。当然，在这个市场里面的投资者，大家比的就是谁速度更快，击鼓传花，只要自己不是最后一批接球的人就行。这种心态是很危险的。
从这个角度上来说，我对于DEFI的发展，并不乐观，因为我认为对于金融的监管，只会越来越严。这意味着严格的KYC、AML，意味着执照、许可和认证，而不是完全基于计算机程序（智能合约）、缺乏标准的陌生人间交易。
问：前几年比较热门的名词是“普惠金融”， DEFI是不是就是它的延伸？
答: 普惠金融（Inclusive Finance），一般是说让大多数信用层级较低甚至没有银行账号的普罗大众，也可以方便地、合规地获得金融服务。
DEFI貌似可以，但是实际上，一本身门槛较高（连很多熟悉加密货币的朋友都可能不清楚具体怎么使用DEFI产品借贷、抵押，因为它不是通过一个中心化的门户网站），二成本也相当高，所以并不能也不适合普通大众用于借贷服务。
大多数人都需要金融服务，没错，但是没有多少普通人需要高门槛、高风险的金融服务。即使是普通“韭菜”，也不希望资金不翼而飞。这是KYC、AML重要的原因。我认为合规性和监管是必须的，否则很难有可持续性。这也在目前阶段注定了DEFI还是在少数投资者之间的一种互相博弈、击鼓传花的游戏。以后如何发展，那要看技术的发展能否顺应监管的要求，实现风险的有效降低。
问: 谢谢您提示的风险，那么DEFI有哪些领域值得真正关注呢？
答：我个人认为这里面的机会，是为这些DEFI项目提供技术服务的项目，不管是什么样的金融服务（中心化或者去中心化的），都需要保险（信托、保理等）、安全（代码审核等）这样的通用性服务，这种“卖水”式的产品也许会比较长期性，当然每个项目都需要具体看其核心技术、团队构成和商业逻辑，而不是简单一个分叉、复制现有项目就可以。
另外，目前围绕这些金融产品，出现了一系列的金融衍生品，即ETF、ETP等，这些也比投资于单个项目也风险低一些。
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作者：国际新经济研究院高级研究员 崔伟
