开盘后，股价高开超过14%，其市值一度站上2800亿港元。以行业龙头中通为例，根据其年报披露，在全国范围内拥有91个中转中心、3万家终端网点，覆盖全国99%的县级城市。根据相关测算，前臵仓费用成本主要包括仓库租金成本人工成本配送成本其他成本，日均单量1000单的前臵仓，单票履约成本约11元。
2021年5月28日 京东物流首次IPO上市，发行价为40.36港元，总售募集资金净额241.13亿港元。开盘后，股价高开超过14%，其市值一度站上2800亿港元。相信很多人被这样大的市值数据惊讶到，直呼为什么？透过这个事件，我们不妨从供应链角度整体来看看国内目前的物流配送全部现状，或许大家就明白了其中的原因。
目前，国内具有竞争力的连通终端物流模式大致可分为五类
一、仓配网络型（代表为京东物流）
京东物流仓配流程图
1.1.竞争优势：京东物流的优势在于仓库布局、智能仓管和直营配送。
(1)布局广泛：采取了多级仓的布局理念，在全国设置区域配送中心(RDC，数量约300个)、前端配送中心(FDC)及其他仓库，总面积高达2000万平米以上；
(2)自动化、智能化程度高：国内的28座亚洲一号智能仓库中大规模应用AGV、机器人、智能仓库管理系统；
(3)响应快：19万人的直营配送团队，支持京东的211限时达配送，京东平台约90%订单可于下单当日或次日送达。
图 1：主要快递物流企业仓储面积对比(万平方米)
快递物流仓储面积对比图
资料来源： 招股说明书， 公司年报，安信证券研究中心
1.2.京东物流的仓配履约费用模型
京东物流的综合单票成本约16元，包括了公司各项物流服务。根据京东物流披露，2019年营业成本为464.2亿元，同比 26.2%，主要包括：员工薪酬(占比42%)、外包成本(占比35%)、租金成本(占比10%)、折旧及摊销、其他。我们测算京东物流2019年业务量约27.6亿票，单票成本约16.8元，考虑到公司提供大件、冷链等综合物流服务以及面向外部提供物流服务，实际成熟的仓配业务成本应更低。
图 2： 京东物流成本结构
京东物流成本结构
资料来源： 招股说明书， 安信证券研究中心
二、网络快递物流模式（代表为中通、韵达、圆通）
图3 网络快递物流模式
网络快递物流模式
资料来源： 公司年报， 安信证券研究中心
2.1.竞争优势：以通达系为代表的加盟制快递企业，建立了完善的网络快递模式，将电商包裹通过揽件-中转-干线运输-中转-末端配送的物流方式进行运转。以行业龙头中通为例，根据其年报披露，在全国范围内拥有91个中转中心、3万家终端网点，覆盖全国99%的县级城市。
2.2.网络快递物流的费用模型：
传统加盟制快递费用包括快递总部成本 网点运营成本 派费。根据某快递品牌的测算，单票履约成本约2.3元，其中快递总部成本0.8元 网点运营成本0.28元 末端派费1.2元。
图 4：快递网点成本拆分(单位：元)
资料来源： 公司公告， 草根调研，安信证券研究中心
由上可见，传统网络快递履约成本明显低于仓配，且运输和中转仍有降本空间，末端派费优化空间在于模式创新。
三、前置仓物流模式（代表为每日优鲜、朴朴）
前置仓物流模式
3.1.前置仓是一种接近消费者的仓配模式，将货品按供应商-城市分选中心-前臵仓-末端配送的流程进行供应，与传统仓配相比减少了末端配送站点。前臵仓立足于用户角度，实现更快的配送速度，消费者下单后，商品从附近的前臵仓发货，由配送员上门送货。前置仓一般设置在社区附近或较大的店面内，覆盖半径1-3公里，履约时效约30分钟。
3.2.前置仓模式的费用模型：该模式被大量应用于本地生鲜电商、线上商超等零售业态。根据相关测算，前臵仓费用成本主要包括仓库租金成本 人工成本 配送成本 其他成本，日均单量1000单的前臵仓，单票履约成本约11元。
具体来看，整个成本的构成包含有：仓库租金成本0.9元(平均单仓面积300平)、人工成本2.7元(仓库内负责人、分拣、客服共10人)、配送成本6元(配送员21人)、其他成本1.8元(保鲜储藏、包装、损耗等)。
前置仓成本拆分
3.3.竞争赛道前置仓分布情况
资料来源： 艾媒咨询，安信证券研究中心
四、社区团购物流模式（某社区团购）
社区团购物流模式
资料来源：安信证券研究中心
4.1.竞争优势：
社区团购重构人、货、场的价值，重构物流供应链。包括三个重要节点：(1)中心仓，用于收货、存储、加工和出货；(2)网格仓，类似中转站，负责收货、到团分拣和出货；(3)团长，负责管理订单和消费者自提。这种物流模式相对于平台商城，个人消费者能够自提商品或者由团长送货，降低了履约成本，提升品效。
4.2.社区团购物流费用模型
社区团购单票履约费用约0.97元。通过某社区团购龙头公司为例测算，其单个中心仓日均单量40万票，1个中心仓覆盖60个网格仓，1个网格仓覆盖200个社区。我们测算单票中心仓成本0.09元，中心仓至网格仓配送成本0.09元，网格仓成本0.36元，网格仓至社区配送成本0.33元，其他成本0.10元。
4.3.社区团购成本低原因分析
A.前端中心仓集采，发挥规模效应。社区团购模式收集消费者需求，在前端进行统一采购，发挥集采的规模效应。
(2)后端团长配送或消费者自提，天然节约配送费用。社区团购模式中，一个社区的商品统一发往团长或自提点，不需要额外的配送人员，而在传统快递或仓配模式中，末端派送成本通常在1.4-7元/单。
(3)周转流程少，有效降低损耗。社区团购中的生鲜产品较多，通常生鲜腐损率在10%甚至更高水平，而社区团购模式精准对接需求，周转快，流程短，有效降低商品损耗。
五、即时配送模式（以美团、蜂鸟、达达为代表）
即时配送模式简易，该模式常见于本地生活，依靠骑手将商品从本地商家配送至消费者。
5.1.竞争优势：响应与服务的及时快捷，两种主要模式：1)自营模式：以自营的形式招募骑手，优势为管控力度强，服务品质、服务时效均有保障；2)众包模式：利用社会闲散运力，优势为运力招募迅速，平台化模式轻，实现物流配送劳动力的增加以及配送效率的提升。
5.2.赛道竞争态势：美团、蜂鸟、达达占据即时配送前三席。根据相关资料披露后的测算，2020年即时物流行业中的美团配送、蜂鸟配送(含点我达，负责饿了么众包配送)和新达达占据前三席：美团配送日均单量约2770万单(2020Q1-Q3日均2500万单)；蜂鸟 点我达日均单量约1350万单；新达达日均300万单，行业呈现寡头竞争格局。
主要即时配送平台日单量测算(2020年)
资料来源： 公司公告， 安信证券研究中心
5.3.即时配送成本模式
备注：以新达达公司相关披露，其他企业单量为辅助测算值，即时配送单票履约成本约7元，以配送费用为主。(1)以达达为例，2020年达达单票总成本为6.53元，同比-14%，或由于订单密度以及配送效率提升所致；(2)以美团配送为例，2020年Q3日均单量约3500万单，假设70%由美团自营配送，测算全年单票履约成本约7.1元。
新达达、美团配送履约成本
资料来源： 公司财报， 安信证券研究中心
六、小结
看到这，可能有人会问，哪种模式是最好吗？当然不能这样得出结论，世界是彩色的，并非只有正确与错误，或者说非黑即白的逻辑，每种逻辑架构的本身度都具有自身存在的土壤环境与生存空间，本文只是在供应链的角度上进行归类汇总，与此同时，成本无法避免的成为每种模式竞争的核心要素，进而成本降低来推进产业以及社会整体效率的提升，让大家从中可以看到一些真实现状，同时也可自己判断未来新形势新发展新机遇。
